聚宏鑫操盘从华盛顿噪音到欧亚机遇：欧洲资管巨头Amundi押注欧洲与新兴市场崛起

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智通财经APP获悉，来自欧洲的资管巨头Amundi SA从长期以来的“聚焦美国资产配置”全面转向押注欧洲以及新兴市场增值趋势，并准备应对美国白宫税收政策以及面向全球的贸易政策可能引发的美国股债汇市场新一轮剧烈波动。

这家欧洲最大规模的资产管理巨头表示，其投资立场转向“温和偏好风险”，并建议投资者们考虑对冲通胀和外汇市场剧烈波动。Amundi 预计 2025—2026 年美国经济增速将大幅放缓至1.6%。“关键在于将投资组合多元化，比如从美国转向欧洲及新兴市场债券资产。”该资管机构首席投资官文森特·莫蒂耶 (Vincent Mortier) 表示。

在一份题为“顺应政策噪音和变动”的年中展望报告中，来自Amundi的全球资管团队指出，美国政府政策制定的持续不确定性以及愈发庞大的预算赤字将为“经济和市场造成极为不利的背景”。

今年以来，随着特朗普政府下定决心推进大范围关税计划以及预计将在未来十年令赤字增加2.4万亿美元的大规模减税法案，所谓的“美国例外论”逐渐崩塌，很大程度上令一些国际投资者乃至华尔街部分资管机构自今年以来持续抛售美国资产。美股大盘基准——标普500指数今年涨幅不足 3%，而经过美元汇率调整后，泛欧斯托克600指数(即Stoxx 600指数)今年以来的涨幅高达20%。

该资产管理巨头在报告中称，重返白宫后的特朗普所领导美国政府主张的对于全球贸易与国际关系的激进做法是一种巨大的“结构性”变化，将超越当前的美国政府任期持续存在。

尽管如此，Amundi表示全球宏观经济环境对信用市场仍然积极，并不预期将出现明显的企业盈利衰退。在主权货币方面，该资管巨头长期偏好日元和欧元，而不是多年以来持续青睐的美元。

虽然美元指数在中美紧张贸易局势缓和后有所反弹，但是越来越多华尔街投资机构表示，这种反弹不过是昙花一现，并纷纷强调一场可能将持续多年的“美元熊市”才刚刚开始，导火索则是特朗普政府混乱无序、颠覆全球贸易体系的“美国经济改造行动”。尤其是特朗普政府反复无常的关税举措以及庞大财政支出预期已造成巨大规模的金融市场动荡，投资者们对于美国股债以及更广泛美元资产的长期持有信心被不可逆地动摇，导致“美国例外论”逐渐崩塌。

该资管机构还将欧洲国防与基础设施列为其股票投资的重点主题之一，并愈发关注亚洲股票市场，尤其是“印度制造”战略。Amundi还表示，由于收益率较高且可为股债60/40投资组合提供对美国国债市场剧烈波动的很大程度缓冲，相比于美债市场，该资管机构对于新兴市场债券持正面态度。

“这种对全球经济和金融市场的‘重新布线’将推动全球股市资金继续轮动至欧洲和新兴市场。”Amundi表示。

无独有偶，在上周，有着“新债王”称号的全球资管巨头DoubleLine Capital 首席执行官杰弗里·冈拉克(Jeffrey Gundlach)表示，随着特朗普一系列激进政策导致“美国例外论”逐渐崩塌，美元踏入长期贬值曲线几乎成定局，预计以新兴市场为代表的国际股票将继续跑赢美国股市。

“我认为当前的交易策略是不持有美国股票，而是持有世界其他地区的股票。这一策略显然正在奏效，”冈拉克在一场投资者网络直播中指出。“美元现在处于我认为的长期下跌熊市的最开端。”

冈拉克掌舵管理的DoubleLine Capital截至2024年底的资产规模大约为950亿美元。他表示，若美元兑外币走弱、国际股市表现持续优异，以美元为计价基础的投资者买入海外股票——尤其是中国、东南亚国家等新兴市场股票，可能将迎来“双重顺风”。

这位受到全球投资者关注的投资界大拿指出，由于地缘政治紧张局势可能加剧，以及特朗普政府的政策规划令人难以预判，外国投资者们可能按兵不动，延迟向美国市场投入更多资本，这也可能为国际市场带来新的顺风因素。“如果这种趋势开始逆转，那么可能会出现大量抛售。这也是我主张持有美国以外股票而非美股的重要原因之一，”他在采访中表示。

今年以来非美国股市可谓大幅跑赢美股，“新债王”并非华尔街看好新兴市场的唯一力量，有着“华尔街最准策略师”称号的美国银行股票市场策略师哈特内特(Michael Hartnett)近日表示，美元下跌将引发美国股市抛售浪潮，预计下一轮大牛市将出现在新兴市场。

摩根大通旗下资产管理部门近日发布的一份报告显示，该部门预计，未来10至15年，日本、欧盟和中国股市的表现将超过美国。摩根大通这一预测与评估是在美国政府需要长期应对美元贬值以及投资者们对于愈发高额的财政债务的担忧之际所做出。摩根大通表示，美国股市市盈率已来到历史峰值附近聚宏鑫操盘，而欧洲和日本股市估值较为温和，中国股市仍处于明显的估值折扣状态。

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